Объясняем работу ETF и БПИФ на пальцах

Что такое ETF?


Exchange traded fund (ETF) сочетает возможности пифов закрытого и открытого типа. ETF торгуется на биржах или напрямую у поставщиков, в том числе на Московской бирже. ETF создаются Управляющими компаниями (УК), которые определяют состав активов внутри фонда. УК осуществляет закупку заранее оговоренного набора ценных бумаг и поддерживает их пропорциональность на должном уровне.

Для инвестора же весь набор ценных бумаг представлен в виде одной единицы акций ETF. Эти акции могут затем быть куплены и проданы на вторичным рынке или на бирже. Подобное упрощение закупки целого набора активов значительно облегчает процесс инвестирования, так как некоторые ETF могут содержать более 10 000 различных ценных бумаг под управлением. Далеко не каждый частный инвестор готов тратить большое количество времени на покупку и мониторинг подобного портфеля, поэтому на рынке появились подобные агрегирующие инструменты, как ETF.

Цена акций ETF крепко привязана к составу ценных бумаг под управлением фонда. Инвестор может выкупить ценные бумаги, хранящиеся в ETF, путем возврата пая ETF. Эта процедура предотвращает значимые премии или скидки от чистой стоимости активов. Закрытые взаимные фонды - это преимущественно активно управляемые фонды акций или облигаций, тогда как ETF обычно являются индексными фондами.

Первый ETF был создан в США в 1993 году и в 1999 году в Европе. В 2019 году в США было доступно более 2000 ETF с общей стоимостью чистых активов более 2 триллионов долларов США. Самый большой ETF в мире SPY достигает объема в 250 миллиардов долларов, что значительно больше капитализации таких компаний как Сбербанк и Газпром.

Чем БПИФ отличается от ETF?


БПИФ - российский аналог международного формата ETF, регулируемый федеральным законом N 156-ФЗ "Об инвестиционных фондах". Благодаря подобному нововведению российским брокерам стало проще с юридической точки зрения получить доступ к инвесторам. Поэтому количество БПИФ на российском финансовом рынке будет расти по сравнению с количеством ETF.

Как определить объем фонда?


Объем фонда составляют совокупность всего имущества, которое ему принадлежит. Часто можно встретиться такие определения, как AUM (Assets under management) или СЧА (Стоимость чистых активов).

Правила оценки объема фонда регламентируются и контролируются Центральным Банком. Каждый фонд обязан предоставлять информацию о своем объеме и стоимости своих паев.

В базе RusEtfs мы используем термин СЧА. Данные по СЧА представлены за доступный день с сайта Управляющей команды. В первую очередь используется исходная валюта фонда. Если фонд оценивает свой СЧА в зарубежной валюте, то в индикативных целях осуществляется перевод в рублевой СЧА по курсу Центрального Банка.

Зачем инвестировать в БПИФ?

БПИФ и ETF как готовый портфель


Торгуемые фонды привлекательны с точки зрения инвестиций по ряду причин. Во-первых, они позволяют быстро и удобно диверсифицировать инвестиционные риски. Благодаря фондам появляется возможность получать доходность других стран и континентов, зарубежных валют, целых индустрий. В базе Rusetfs имеются пифы на акции популярных стран мира (США, Япония, Германия и др.), позволяющие избежать странового риска РФ. Имеется ряд ETF для отслеживания общей динамики рынка корпоративных акций, облигаций или товаров.

Во-вторых, некоторые ETF имеют уникальные активы под управлением, обычно недоступные на биржевом рынке. К таким фондам относятся фонды на золото или на еврооблигации. Получение доступа к подобным активам хотя бы косвенным образом через покупку фондов улучшает риск-профиль портфеля.

В-третьих, управление ETF осуществляется финансовыми управляющими и не требуют активного управления. Все закупки и ребалансировки соответствующих активов осуществляются без привлечения инвестора.

Какие комиссии у фонда?


За счет имущества, составляющего Фонд, выплачивается ряд комиссий:

  • Вознаграждение Управляющей компании
  • Вознаграждение Специализированному депозитарию, Регистратору, Аудиторской организации и бирже
  • Прочие расходы на покупку и содержание активов

Необходимо понимать, что некоторые фонды покупают активы не напрямую, а косвенным образом через другие фонды. Комиссии таких промежуточных фондов уже учтены в СЧА и не раскрываются на сайтах Управляющих компаний.

В базе RusEtfs представлена комиссия, указанная на сайте Управляющей компании. Фактическая комиссия может иметь отклонения от заявленной в ту или иную сторону. Реальную комиссию можно узнать из отчетов фонда.

Что такое дивидендная политика?


Некоторые активы в составе фонда могут иметь денежные потоки. У акцией могут быть дивиденды, а у облигаций купоны и погашения. С полученными денежными средствами фонд может распорядиться одним из способов:

  • Реинвестирование - все полученные денежные средства реинвестируются в те же активы в пропорциях, указанных в инвестиционной декларации
  • Выплата раз в период - фонд стремится выплатить определенную часть денежных средств держателям пая

Что такое категории?


Каждый фонд специализируется на своей области. ETF и БПИФ классифицируют по региону активов, классу активов и под-классам активов. Таким образом можно получить доходность, привязанную к конкретным классам активов или даже индустриям.

В России биржевые фонды в основном относятся либо к России, либо к США. Но благодаря компании FinEx имеются уникальные фонды для Австралии, Германии, Китая, Великобритании и других стран.

Классы активов в основном относятся к акциям или облигациям. Акционные фонды в основном отслеживают самые капитализированные акции в составе популярных индексов. Облигационные фонды могут делиться по характеристикам, такие как временной горизонт инвестирования и рейтинг бумаг. Единственным уникальным фондом является FXGD, который позволяет инвестировать в золото.

В мировой практике встречаются ETF на недвижимость, товары, волатильность рынка, валюты, но на Московской бирже на данный момент они не представлены.

Что такое индекс?


Большинство ETF имеют целевую доходность, которую они должны достичь. В международной практике применяется термин “Бенчмарк” (Benchmark) для обозначения методики определения этой доходности.

Широко применяется методика закрепления за каким-либо индексом, например IMOEX или S&P 500. В таком случае фонд старается реплицировать состав индекса.

В фондах с пассивной репликацией состав индекса максимально приближен к составу индекса. Соответственно, у таких фондов динамика стоимости его паев обычно чуть меньше динамики индекса за счет наличия комиссией.

Фонды с активной репликацией стараются менять процентное соотношение между активами в попытке превзойти рынок. Дополнительная доходность, полученная за счет подобного управления, называют альфа-доходностью. Риски инвестирования в активный фонд считаются более высокими, чем у пассивных фондов.

Что такое эмитент?


Эмитент - лицо, которое несет от своего имени или от имени иного юридического лица обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных этими ценными бумагами. Зачастую эмитентом выступает Управляющая компания.